欧宝体育直播纺织品、服装与奢侈品行业深度报

作者:bob    来源:未知    发布时间:2021-10-14 17:25    浏览量:

  行业Q3团体环比苏醒较着,Q4预期悲观。本次中报阐发我们挑选了54家行业重点公司作为研讨样本。20年在特别的疫情布景下,可选消耗遍及遭到较大影响,但跟着海内疫情和线下消耗情况的向好,行业Q3团体环比苏醒态势较着。

  营收:分季度来看,2020年Q1/Q2/Q3的营收增速为-24.1%/-4.9%/+6.1%。20Q3单季度营收增速较同期降落0.53pct,环比提拔11.02pct。从趋向而言,支出端显现见底上升形态。

  行业方面有所分化,持久存眷优良赛道。活动,电商,化装品等连结根本面优良趋向,家纺板块显现必然见底上升趋向,纺织制作,男装,其他衣饰,鞋帽支出端仍有增加压力。活动,电商,化装品,女装,家纺支出端保持正增加;活动,化装品,电商,家纺连结归母利润规矩增加。

  红利才能:毛利率有所提拔,净利率相对不变。从红利才能来看,行业团体毛利率上升较着。2020年Q1/Q2/Q3行业团体毛利率37.09%/39.61%/40.48%,较同期变更-1.54pct/-0.59pct/1.52pct。分板块来看,活动、化装品、女装等板块连结较好的毛利率程度,且活动、化装品环比改进较着。

  存货周转天数:周转程度根本与同期持平,环比有所好转。2020年Q1/Q2/Q3的存货周转天数为225.3天/202.3天/188.5天,同期变革+47.3天/+21.7天/+2.3天。分板块来看,电商,活动,女装,纺织制作周转程度环比有较较着改进。

  现金流方面:优于同期。20年Q3现金流量净额/运营举动支出为15.43%,好过同期程度(+5.08pct),环比也有所上升。

  基金持仓方面,板块处于汗青绝对低配区间。纺织打扮板块2020Q3持仓市值占比0.36%。按照基金三季报重仓股口径2020Q3纺织打扮板块(含南极电商及化装品)共持仓市值为80.88亿元,占局部基金持仓市值的0.36%,剔除南极电商及化装品板块占比0.05%,较同期降落0.21/0.23pct;环比降落0.12/0.05pct。低于汗青中枢0.26/0.45pct。板块团体处于严峻低配区间。

  基金三季报持仓市值前五:南极电商(58.7亿),森马衣饰(4.7亿),爱漂亮客(2.6亿),华熙生物(2.5亿),珀莱雅(2.1亿)。季度持仓变更增持数目前线的股票是森马衣饰,南极电商,健盛团体,上海家化。季度持仓变更减持数目前线的股票是御家汇,奥康国际,地素时髦。我们复盘了13年以来板块的逾额收益状况(申万纺服板块相对上证综指),必然水平上能够看出,机构持仓程度与板块逾额收益程度曲线同步,持仓程度低时大几率行业见底。

  瞻望将来,疫情影响逐渐减退,行业低基数叠加气候无望有所利好,看好20Q4-21Q1行业连续苏醒。因为20年拉尼娜天气征象,Q4中国部门地域气温无望较同期降落,10月份以来,天下各地也连续呈现高温气候,20Q4冷冬几率相对较大。因为关于打扮行业来讲,冬装的货值比力高,普通行业公司四时度支出占比力高,冬装贩卖的表示也决议了整年功绩的表示,以是普通来讲,冷冬关于打扮贩卖以致打扮行业都是利好。站在今朝时点,我们更看好冷冬带来的行业品牌端投资时机。

  缘故原由一:低基数+预期差效应强。欧宝体育买球19年暖冬招致行业低基数效应,叠加20年疫情以来的影响,行业处于相对底部,打扮消耗相对抑止,且来岁春节相对较晚,商品贩卖期长,无望增进功绩。缘故原由二:冷冬带来的根本面改进连续性相对强,对标17Q4行情,普通冷冬带来的根本面利好会持续到一季报阁下。

  优良新股主线:妥当医疗(品牌力强的群众消耗品),爱漂亮客(医美打针添补剂龙头),薇诺娜(药妆龙头,待上市)。

  波司登(羽绒服),南极电商(保暖亵服,电热毯,家纺等),安踏体育,海澜之家,承平鸟,森马衣饰等。

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